(ES-005) Produtos Estruturados: Modelo Vanilla & Modelo Barreira (VAN & BAR) Básico

• Nesta aula, exploramos a montagem de uma estrutura que combina a compra de uma opção CUO (Call Up and Out) com a venda de uma Call Vanilla, criando uma estratégia que busca ganho dobrado até o nível da barreira, mantendo a possibilidade de ganho ilimitado via Call Vanilla. O foco é demonstrar, por meio de exemplos práticos e simulações com ativos reais, como esta estrutura pode ser construída e qual sua viabilidade de aplicação em diferentes mercados, com ênfase nas restrições impostas pelos elevados forward points no Brasil.

• A estratégia funciona como um produto estruturado direcional, onde a CUO fornece alavancagem até o nível da barreira e a Call Vanilla complementa com ganhos adicionais acima desse nível. No entanto, há uma dicotomia importante: enquanto a Call representa uma compra de volatilidade, a CUO atua como venda de volatilidade, impossibilitando a otimização matemática conjunta. Durante a aula, são apresentados gráficos de payoff, análise de sensibilidade à volatilidade e simulações de cenário utilizando Monte Carlo para avaliar o impacto dessas variáveis na estrutura.

• Além da precificação, a aula discute os limites práticos para aplicação no mercado brasileiro, especialmente relacionados ao custo de carregamento e à posição direcional requerida. Em contrapartida, o conteúdo mostra como essa mesma estrutura se torna atrativa em mercados como o norte-americano, onde os forward points são baixos, permitindo um melhor encaixe da barreira e tornando a estratégia mais eficiente. Essa aula é fundamental para profissionais que atuam com produtos estruturados, derivativos exóticos e estratégias de portfólio com alavancagem controlada.

• Esta aula apresenta uma estrutura sofisticada de produtos estruturados com opções, que combina uma Call Up-and-Out Deep In-the-Money (CUO Deep ITM) com um financiamento via venda de Call Vanilla e compra do ativo-objeto. O foco é demonstrar como essa estratégia pode ser usada para reduzir o custo da estrutura e maximizar ganhos em mercados lateralizados ou de leve alta. Exploramos como o forward point e a volatilidade implícita afetam os preços das opções, permitindo ajustes táticos que melhoram o perfil de retorno da operação.

• A CUO Deep ITM possui alto valor intrínseco, mas pode ser precificada com desconto devido à alta probabilidade de descontinuidade por barreira. Já a Call Vanilla serve como componente de financiamento, e sua venda gera prêmio que reduz o custo da estrutura. A análise de cenários contempla ativos como PETR4, VALE3 ou índice IBOV, permitindo compreender o comportamento da estrutura frente a oscilações de mercado. A estrutura visa resultados positivos em estabilidade ou leve valorização do ativo, ao passo que perdas são limitadas com adequada montagem.

• Utilizamos ferramentas como simuladores de opções, planilhas e modelos de Simulação de Monte Carlo para precificar e avaliar a performance da estrutura em diferentes contextos de mercado. A aula também aborda a sensibilidade à volatilidade, o impacto da barreira e o comportamento das gregas, especialmente o Theta e o Delta. Esta abordagem permite decisões mais informadas de gestão de portfólio, especialmente para investidores institucionais e gestores que buscam posições assimétricas com risco controlado.

• Nesta aula, o foco está na construção de uma estrutura composta pela venda de Covered Call Ratio e a compra de uma Put Down and Out (PDO). A operação inicia com a venda de duas calls fora do dinheiro para cada 100 ações compradas, gerando alavancagem via prêmio elevado. Esse prêmio é usado para adquirir uma put digital com barreira, que oferece proteção parcial em cenários de queda. No entanto, essa proteção pode desaparecer caso o ativo atinja a barreira, tornando o hedge frágil em movimentos extremos de mercado.

• A estratégia se enquadra como uma venda de volatilidade, com grande carrego temporal e possibilidade de distrato antecipado. Em cenários moderadamente positivos, o investidor captura ganhos elevados com limitação de perda. Por outro lado, se o ativo subir muito, a venda dobrada de calls gera risco ilimitado na alta. Na queda, a put digital protege parcialmente até o nível de knockout. A estrutura pode ser otimizada em ambientes de alta volatilidade implícita e juros elevados, que tornam a call mais cara e a put digital mais acessível.

• Com apoio de planilhas de simulação, análise de ativos como VALE3 e ferramentas de precificação, a aula destaca a importância da visão do analista para decidir o momento de encerramento da posição. A estratégia é indicada para regiões específicas de preço onde se busca renda com assimetria controlada, e sua eficácia depende da correta leitura de cenário macroeconômico, volatilidade e sensibilidade às variáveis de mercado.

• Nesta aula, exploramos a montagem e o racional por trás da estrutura “Short Digital Put + Call”, uma combinação avançada de derivativos que visa maximizar a exposição à alta de um ativo com custo reduzido ou nulo. A operação consiste na venda de uma put digital — que paga um valor fixo caso o ativo atinja uma barreira de baixa — para financiar a compra de uma call vanilla, possibilitando ao investidor capturar movimentos de alta com simetria favorável. A estrutura é especialmente eficiente em mercados com forward points baixos, onde o prêmio da put digital é elevado, reduzindo substancialmente o custo da call.

• O conteúdo destaca as condições de mercado ideais para essa operação: volatilidade moderada, baixas taxas de juros e uma expectativa de estabilidade ou valorização do ativo. A estratégia é útil para quem deseja participar de uma alta com risco limitado de queda — a perda está relacionada ao pagamento do rebate da digital caso o ativo ultrapasse a barreira inferior. A aula também aborda os impactos de variáveis como volatilidade implícita, theta, vega e estrutura a termo na composição dos preços das opções envolvidas.

• Por fim, são apresentadas simulações práticas com diferentes cenários de mercado, avaliando os resultados da estrutura em situações de alta moderada, lateralidade e queda acentuada. A operação é amplamente utilizada para compor estratégias de alocação assimétrica, aumentar o retorno esperado de carteiras com viés direcional e aplicar visões táticas sobre ativos como ações, moedas ou índices. A gestão de risco, incluindo a chamada de margem exigida pela venda da digital put, também é analisada com foco na viabilidade operacional e no impacto no portfólio.

• Nesta aula, será apresentada uma estrutura de opções estruturadas com foco em cenários de queda do ativo subjacente, combinando a compra de uma Put Vanilla com a venda de uma Call Digital. A proposta da estratégia é explorar o movimento direcional de baixa, utilizando o prêmio recebido pela Call Digital para financiar total ou parcialmente o custo da Put, criando uma simetria de risco mais favorável em relação à simples compra de uma Put seca ou à venda a descoberto do ativo.

• O conteúdo abordará os principais conceitos envolvidos, como preço de exercício (strike), rebate, barreira, valor presente (PU), FWD points, e a sensibilidade da estrutura a variáveis como volatilidade implícita e taxa de juros. Será demonstrado como juros elevados favorecem simultaneamente a valorização da Put e o prêmio da Call Digital, enquanto a volatilidade tem efeito assimétrico sobre os dois componentes. Serão utilizadas simulações práticas com ativos reais, como BOVA11, para ilustrar o comportamento da estratégia em diferentes cenários de mercado: alta, estabilidade e queda.

• O aluno aprenderá a montar e interpretar essa estrutura em planilhas e ferramentas de precificação, entendendo sua aplicação em contextos reais de gestão de portfólio, proteção (hedge) e especulação. Ao final da aula, estará apto a identificar oportunidades de mercado onde essa combinação oferece vantagem de risco-retorno, especialmente quando há visão clara de baixa e o investidor deseja evitar exposição a altas bruscas do ativo.

• Nesta aula, exploramos a montagem de uma estrutura do tipo Collar composta pela venda de uma Put Vanilla e a compra de uma Call Up-and-Out (CUO), estratégia usada para gerar assimetrias favoráveis de risco-retorno em contextos específicos de mercado. A combinação é particularmente eficaz quando os FWD Points estão comprimidos, o que valoriza a Put, elevando seu prêmio e permitindo o financiamento parcial ou total da CUO. A definição da barreira da CUO torna-se um elemento crítico: barreiras mais distantes reduzem a chance de knock-out e tornam a estrutura mais parecida com uma Call tradicional, enquanto barreiras mais próximas limitam o upside.

• A operação se beneficia diretamente de ambientes de alta volatilidade: quanto maior a oscilação esperada, mais valiosa a Put vendida e mais barata a CUO comprada, já que a chance de desativação aumenta. Esse cenário gera um diferencial de prêmio que favorece a montagem da estrutura com pouco ou nenhum custo de entrada. A aula também analisa o impacto da volatilidade implícita na curva de precificação e a variação da sensibilidade da estrutura com o tempo até o vencimento e o movimento do ativo subjacente.

• Além da teoria, o conteúdo traz aplicações práticas com simulações de cenários de mercado, incluindo o uso de Monte Carlo para estimar distribuições de payoff e avaliar a robustez da estrutura frente a diferentes trajetórias de preço. O aluno aprenderá a ajustar o nível da barreira com base na visão de mercado e a aplicar essa estratégia em gestão ativa de portfólio, especialmente para investidores alavancados com colaterais disponíveis. O foco é capacitar o profissional a utilizar produtos exóticos com rigor técnico e visão estratégica.

• Nesta aula, exploramos a montagem de um produto estruturado híbrido, voltado a investidores que desejam proteção de capital com possibilidade de retorno adicional em cenários de alta. A estrutura básica, inspirada na lógica da POP (Protected Option Position), utiliza três componentes principais: compra do ativo-objeto, compra de uma Put ATM e venda de uma Call ATM com lote reduzido. A diferença de lotes permite gerar um prêmio líquido que é redirecionado para a compra de uma opção de compra com barreira de desativação (CUO), elevando o potencial de retorno da estrutura.

• O diferencial está na aplicação prática dos FWD Points, que permitem ajustar o custo da estrutura e maximizar o lote da Call vendida sem comprometer a neutralidade financeira. Quando os FWD Points estão elevados, a CUO se torna mais barata, ampliando o espaço para aumentar o prêmio e tornando o produto mais eficiente. Em paralelo, o impacto da volatilidade implícita é analisado com foco em seu efeito sobre a CUO e sobre a estrutura como um todo — destacando que o produto se comporta de maneira quase Vega neutra, com impactos minimizados pela simetria da Put e da Call.

• Com simulações práticas utilizando ativos reais como o BOVA11, a aula demonstra a construção do produto em planilhas e ferramentas de precificação, incluindo modelos de Monte Carlo para avaliação da CUO. Os cenários abordam desde alta rápida do ativo (com risco de barreira desativar a CUO), até estabilidade (ganho por “carregamento”) e queda (uso da Put como proteção). O conteúdo é voltado para profissionais experientes que buscam incorporar estratégias sofisticadas em seus portfólios com foco em gestão de risco, alocação assimétrica e otimização do retorno real.

• Nesta aula, exploramos uma estrutura híbrida que combina a compra de um ativo com uma put at-the-money (100%), financiada pela venda parcial de uma call at-the-money (100%), e a aquisição de uma Put Down-and-Out (PDO). Essa montagem cria um box assimétrico, permitindo ao investidor participar parcialmente da valorização do ativo, enquanto protege o capital em cenários de baixa — até o ponto de barreira da opção PDO. A venda da call em volume inferior ao ativo comprado gera aderência na alta, sem limitar o upside por completo.

• A aplicação prática dessa estratégia é voltada a investidores que buscam proteção de capital com oportunidade de retorno em ambos os sentidos do mercado. Em uma alta moderada, o investidor participa de forma proporcional à diferença entre o volume comprado e o volume vendido da call. Na baixa, a put tradicional e a PDO atuam como proteção até a ativação da barreira. Essa estrutura é ideal para contextos de volatilidade elevada, especialmente quando há expectativa de movimentos amplos, mas sem convicção direcional.

• Ferramentas de simulação como planilhas de fluxo de caixa e o modelo Monte Carlo são utilizadas para avaliar o comportamento da estratégia frente a diferentes cenários de mercado. Com isso, analisamos a sensibilidade a juros, aluguel e volatilidade, oferecendo ao aluno uma visão prática de como alocar esse tipo de produto estruturado em portfólios conservadores.

• Esta aula explora a estrutura Booster KI, uma variação avançada da tradicional estratégia Booster com opções. O foco está na substituição da venda da Call Vanilla pela estrutura de Call Up-and-In (CUI), que adiciona uma barreira de ativação para potencializar o retorno em cenários de alta moderada do ativo subjacente. A combinação entre Call Spread comprado e a venda de CUI permite que o investidor dobre seu ganho se o ativo subir dentro de uma faixa específica, ao mesmo tempo em que limita a exposição a movimentos extremos de preço.

• A estrutura é analisada com o uso de ferramentas como simulação de Monte Carlo e o modelo de Black-Scholes, com foco no cálculo da probabilidade de ativação (hit probability) e no impacto dos FWD Points, da volatilidade implícita e do tempo (Theta) sobre o preço das opções. A estratégia é aplicada a ativos como VALE3 e MGLU3, destacando como o comportamento de cada papel influencia a escolha entre uma estrutura com barreira ou uma opção tradicional. A análise prática inclui a montagem da estrutura em zero cost, com avaliação de ganhos e perdas em cenários distintos: alta rápida, lateralização e queda.

• Por fim, são discutidos aspectos essenciais de gestão ativa de risco e reconfiguração da estrutura em função de mudanças no mercado. A aula aborda o momento ideal de distrato (desmonte) da operação, quando a barreira é ativada ou perde relevância estatística, permitindo realocar o portfólio com maior precisão. O conteúdo é voltado a profissionais que buscam refinar sua atuação em produtos estruturados com opções de barreira, aplicando uma abordagem quantitativa aliada a uma visão analítica do comportamento dos ativos.

• Esta aula apresenta a estrutura Collar Knock-In, uma evolução do tradicional Collar de capital protegido, incorporando opções com barreira do tipo up-and-in para melhorar o perfil de retorno. O aluno aprenderá a construir e calibrar essa estrutura utilizando derivativos listados, compreendendo a lógica por trás da substituição da call vanilla pela call up-and-in (CUI). A técnica permite manter a proteção integral do capital enquanto amplia a participação na alta do ativo subjacente, especialmente em contextos de juros elevados e volatilidade implícita acima de 30%.

• Com base em exemplos reais — como a estruturação com ações da VALE3 — o conteúdo explora os critérios de escolha do strike, nível de barreira, e o comportamento dinâmico da estrutura ao longo do tempo. São apresentadas simulações de payoff, análise de mark-to-market (MTM) em diferentes cenários, e os impactos da passagem do tempo na precificação dos derivativos. O aluno aprenderá como reagir em mercados de alta, queda ou lateralização, sempre com foco em gestão ativa da posição.

• A estratégia do Collar Knock-In é indicada para momentos em que o ativo está próximo de mínimas históricas, com expectativa de recuperação moderada, sem explosão de preço. A aula mostra como alinhar essa estrutura com uma tese fundamentalista, utilizando ferramentas como simulações Monte Carlo, análise gráfica e distribuição de retornos. Ao final, o aluno estará apto a implementar essa abordagem de produtos estruturados para otimizar portfólios, com assimetria de risco-retorno favorável e custo próximo ao de estruturas convencionais.

• Nesta aula, será explorada a estrutura POP KI (Knock-In), uma variação sofisticada de produto estruturado que alia proteção de capital com potencial de valorização ilimitada. A montagem envolve a compra do ativo objeto, a aquisição de uma opção de venda (put) com strike de 100% e a venda de uma opção de compra (CUI) com barreira, geralmente em quantidade inferior à posição do ativo. A troca da call vanilla por uma CUI (Call Up-and-In) permite que o investidor só esteja vendido na alta se o preço atingir a barreira, otimizando o risco-retorno.

• A estrutura se beneficia de forward points elevados e da volatilidade implícita, fatores que tornam possível posicionar a barreira da CUI mais distante do preço atual, ampliando a zona de ganho com aderência de 100% até o gatilho da barreira. Ao manter uma parte do portfólio fora da trava da call, a estrutura oferece exposição ilimitada parcial ao ativo. O uso de simulações com distribuição de Monte Carlo permite avaliar diversos cenários de mercado — como alta moderada, forte valorização ou queda — auxiliando o investidor na tomada de decisão sobre destrato antecipado.

• Esta abordagem é ideal para cenários em que o ativo, como BPAC11, apresenta alta recente e expectativa de valorização adicional, mas sem abrir mão de proteção. A estrutura é frequentemente aplicada em portfólios de derivativos, com foco em estratégias assimétricas, mitigação de perdas e busca de performance acima do CDI. A aula explora os detalhes operacionais, a lógica matemática da precificação dos componentes e os critérios de ajuste da estrutura frente às mudanças de mercado.

• Esta aula explora uma estrutura avançada de derivativos que combina financiamento com venda de call vanilla e compra de duas opções CUO (Call Up-and-Out), formando uma estratégia com potencial de alavancagem tripla em movimentos moderados de alta do ativo subjacente. O foco está na estruturação do payoff, uso eficiente do prêmio recebido e no comportamento do produto em diferentes cenários de volatilidade e variação de preço.

• A estratégia parte da compra do ativo objeto e da venda de uma call vanilla fora do dinheiro — cujo prêmio é utilizado para financiar a compra de duas CUOs, com barreiras definidas estrategicamente. Isso cria uma região de valorização entre 10% e 30%, onde cada 1% de alta no ativo resulta em aproximadamente 3% de ganho na estrutura, desde que a barreira das CUOs não seja atingida. A estrutura é particularmente eficiente em ambientes de alta volatilidade implícita, nos quais a call vanilla se valoriza (mais prêmio) e a CUO se torna mais barata, otimizando o custo do produto.

• A aplicação prática desta técnica é demonstrada com ativos reais do mercado brasileiro, como PRIO3, destacando critérios de seleção, análise técnica, níveis de volatilidade at-the-money, e forward points. A estrutura é adequada para investidores que buscam exposição direcional controlada e desejam maximizar ganhos sem exposição a perdas ilimitadas. A aula também discute a gestão de risco dessa estrutura, enfatizando a necessidade de calibrar corretamente os parâmetros e prever o comportamento do ativo ao longo da vida do produto.

• Nesta aula, exploramos a montagem e análise da estratégia "Short Put + Call Spread com CUO", voltada para cenários de valorização moderada de ativos. A estrutura combina a venda de uma Put Vanilla — gerando receita inicial — com a compra de um Call Spread do tipo CUO (Call Up and Out), que possui barreira de destrato automático. O objetivo é capturar ganhos assimétricos, com risco limitado, aproveitando cenários de alta não extrema e ambientes de alta volatilidade.

• A estratégia se beneficia quando a volatilidade implícita está elevada: a Put vendida torna-se mais cara (aumentando o prêmio recebido) e o Call Spread CUO mais barato (devido à maior chance de ativação da barreira), criando uma relação risco-retorno favorável. A análise cobre diferentes condições de mercado — alta forte, alta moderada, lateralização e queda — com destaque para o impacto do theta (carrego negativo), o papel da margem exigida e a necessidade de encerramento manual da Put após o destrato automático do CUO.

• Utilizamos planilhas de Excel e simulações de Monte Carlo para avaliar o desempenho da estratégia em ativos como IBOV e PRIO3, com foco na gestão ativa de portfólio. Os alunos aprenderão a identificar os melhores ativos para aplicar a estrutura, precificar cada componente e interpretar o gráfico de P&L (lucro e prejuízo) em diferentes horizontes temporais. A aula fornece ferramentas práticas para aplicação real no mercado, com ênfase em gestão de risco e maximização de ganho em cenários direcionais controlados.

• Nesta aula, será apresentada a estrutura avançada conhecida como "Booster com CUO", um produto estruturado que combina uma posição direcional com alavancagem e uma opção exótica do tipo Call Up-and-Out (CUO). A CUO adiciona uma barreira que, se atingida, converte o produto em uma estrutura Vanilla, reduzindo o potencial de alta mas mantendo controle sobre o risco. O objetivo é gerar uma região de ganho triplicado com base no comportamento do ativo subjacente, utilizando ferramentas como simulações, greeks e modelos proprietários de volatilidade para análise.

• A montagem envolve compra do ativo, compra de call vanilla, venda de duas calls fora do dinheiro e compra de uma CUO. O financiamento do produto pode exigir desembolso inicial, e a performance está diretamente ligada à volatilidade implícita (Val) no momento da entrada. Serão analisados diversos cenários — com Vol baixa, neutra e alta — para demonstrar a sensibilidade da estrutura ao Vega, Gamma e Delta, e como o "carrego" do tempo (Theta) pode atuar a favor ou contra dependendo da trajetória do ativo.

• No contexto prático, esta estrutura pode ser usada para acelerar ganhos táticos em ativos como PETR4, VALE3 ou S&P500, mantendo controle sobre o downside. A análise detalha como se posicionar de forma estratégica com base no nível de Val de entrada e como evitar armadilhas de mercado, como o choque de volatilidade. A aula capacita o aluno a decidir pela montagem ou não do produto com base em cenários reais, considerando retorno esperado, custo inicial, e a relação risco-retorno em diferentes regimes de mercado.

• Nesta aula, exploramos em profundidade a estrutura "Booster Ratio Vanilla com CUO", destacando sua montagem, sensibilidade à volatilidade implícita (FVol) e a importância das Gregas na gestão de risco. A estratégia parte da combinação de posições compradas em opções vanilla e uma opção de barreira do tipo CUO (Call Up-and-Out), com o objetivo de criar uma região de ganho alavancado e otimização do custo estrutural. A CUO adiciona uma barreira que, se atingida, limita os ganhos, mas permite montar a estrutura com menor desembolso inicial, especialmente em cenários de alta volatilidade.

• A construção busca capturar movimentos moderados de alta no ativo subjacente com ganho triplicado em um intervalo específico, que se reduz ao ganho dobrado caso a barreira seja tocada. A estratégia se beneficia de ambientes de queda da volatilidade, por ser inicialmente vendida em Vega. Assim, a escolha correta do nível de FVol na montagem é essencial: valores elevados de FVol proporcionam um fluxo de caixa inicial positivo e melhor proteção contra oscilações de mercado. Casos práticos com volatilidade de 45% demonstram como essa estrutura pode gerar ganhos mesmo em mercados laterais, por meio do carregamento positivo (Theta).

• Aplicações reais incluem decisões de alocação tática de portfólio e estruturação de produtos com perfil assimétrico de retorno, sendo ideal para cenários em que se projeta uma alta limitada do ativo, mas se deseja proteção contra extremos. A análise de sensibilidade com as Gregas (Delta, Gamma, Vega, Theta) é fundamental para avaliar o comportamento da estrutura diante de choques de preço, tempo e volatilidade. Ao final da aula, o aluno estará apto a montar, avaliar e adaptar essa estrutura em um ambiente real de mercado.

• Nesta aula, exploramos uma estrutura híbrida de derivativos que combina a proteção do collar tradicional com o potencial de valorização da call up-and-out (CUO). A estratégia é particularmente eficaz em mercados como o brasileiro, onde os forward points (FWDPOINTS) são elevados e a volatilidade implícita é significativa. O foco está na montagem e análise de uma estrutura de baixo custo que oferece ganho dobrado na alta e proteção parcial na queda, ideal para cenários de valorização moderada.

• A CUO é uma opção de compra com barreira de desativação, ou seja, se o preço do ativo atingir determinado nível, a opção é cancelada. Isso permite negociar a CUO com prêmio reduzido, tornando-a financeiramente viável dentro do collar. A aula apresenta simulações realistas para demonstrar a dinâmica de delta, vega e theta, evidenciando como o carregamento da estrutura se beneficia do tempo e dos juros altos. Também abordamos os riscos associados à barreira mais baixa, o que exige maior precisão no cenário de valorização.

• Por fim, analisamos a aplicação prática dessa estrutura em decisões de alocação de portfólio, especialmente em estratégias de proteção com upside limitado, como as utilizadas por fundos de capital protegido. A estrutura permite capturar retornos assimétricos em ativos como ações de grande capitalização ou commodities, oferecendo uma alternativa eficiente para investidores que buscam equilíbrio entre risco e retorno em ambientes complexos de mercado.

• A aula apresentou uma estratégia inovadora para mercados de alta volatilidade que consiste na substituição inteligente da put vanilla por uma put down-and-in (UNI) no financiamento de call spreads. Em cenários de volatilidade implícita elevada (40%+) e juros baixos, como observado em 2021, esta substituição oferece vantagem econômica significativa: enquanto uma put vanilla custava R$ 9,81, a put UNI com barreira 20% abaixo do spot custava apenas R$ 8,92 - diferença de apenas 89 basis points. A estratégia utiliza um call spread tradicional (100-120 no exemplo com Magazine Luiza) financiado pela venda desta put com barreira, resultando em entrada líquida de caixa de R$ 1,84 ao invés de desembolso inicial.

• A put down-and-in só se torna ativa se o ativo tocar a barreira inferior, oferecendo proteção similar à put vanilla por custo menor. A análise de cenários demonstrou que na alta de 18% a put UNI praticamente zerou gerando lucro de R$ 11,63, no cenário neutro a estrutura apresentou carrego positivo de R$ 2,85, e no cenário adverso (queda de 18%) o risco foi de R$ 17,00. A estratégia funciona como "produto da estação" - é eficaz quando a volatilidade está alta mas perde atratividade em períodos de baixa volatilidade, requerendo gestão ativa especialmente no destrato antecipado da put UNI quando seu valor se torna residual.

• A aula utilizou demonstrações práticas com o software Appreciator e simulações Monte Carlo para mostrar como as distribuições de probabilidade afetam a precificação dos derivativos com barreira. A metodologia incluiu análise comparativa sistemática entre instrumentos vanilla e com barreira em múltiplos cenários temporais e direcionais. O elemento crítico para o sucesso é a gestão ativa da posição, permitindo cristalização de ganhos da venda de volatilidade implícita enquanto elimina riscos desnecessários, demonstrando como a combinação inteligente de instrumentos tradicionais com derivativos de barreira pode otimizar estruturações em mercados voláteis.

• A aula apresenta uma análise prática de uma estratégia estruturada montada em 14 de janeiro, examinada após dez dias de operação com apenas dez dias restantes para o vencimento. A estrutura combina put spreads com componentes de rebate negativo aplicados sobre o papel VALE3, demonstrando como diferentes elementos de uma estratégia podem trabalhar de forma complementar. Com o put spread original adquirido por aproximadamente 5,89 pontos e o rebate negativo evoluindo de 1,28 para 3,78 pontos, a operação apresenta resultado líquido positivo de cerca de 6% caso o mercado permaneça estável.

• A estratégia oferece proteção robusta em cenários de queda, defendendo até aproximadamente 20% de declínio através da valorização coordenada do put spread e do rebate negativo, que anulam substancialmente os efeitos negativos da desvalorização do ativo. Em cenários de alta moderada, a estrutura proporciona potencial de ganho dobrado em um intervalo de cerca de 30% de valorização, com margem de segurança estabelecida por barreiras que exigiriam movimentos de 15% em dez dias para serem atingidas, cenário considerado de baixa probabilidade.

• A análise é complementada por simulações Monte Carlo que demonstram a distribuição de probabilidades dos cenários possíveis, reforçando o caráter conservador da estratégia apesar do potencial de alavancagem. O aspecto temporal é crucial, pois enquanto a proteção na queda oferece benefícios imediatos, o ganho dobrado na alta se manifesta plenamente apenas próximo ao vencimento, exigindo paciência do gestor para materialização dos resultados. A aula utiliza abordagem didática com recursos visuais e exemplos práticos, adequada para participantes com conhecimento intermediário em derivativos.

• Nesta aula, exploramos a otimização da estratégia Fence Vanilla com a adição de uma Call Up-and-Out (CUO), especialmente eficaz em ambientes com alta volatilidade e forward points (FWDPOINTS) elevados. A estrutura visa maximizar ganhos em cenários de valorização moderada do ativo, preservando proteção contra quedas por meio de um put spread e ampliando o retorno com o uso de opções de barreira descontinuante.

• A montagem parte da estrutura tradicional de fence — compra do ativo, venda de call fora do dinheiro, compra de put no dinheiro e venda de put fora do dinheiro — com a introdução da CUO, cujo baixo custo relativo permite incorporar alavancagem sem aumento significativo de risco. A barreira de cancelamento posicionada estrategicamente oferece um intervalo de preços em que o investidor pode obter ganho dobrado, tornando a estrutura atraente sob condições de volatilidade implícita alta e juros elevados.

• A aplicação prática envolve ativos líquidos e cenários como o setor B, onde a chance de ativação da barreira é elevada. O ajuste do strike da call vendida e a adição da CUO permitem ao investidor extrair valor adicional em operações de gestão ativa de portfólio, estruturação de produtos customizados e proteção com upside potencial. Simulações com dados reais demonstram como calibrar strikes e barreiras, maximizando o perfil risco-retorno da estrutura.

• Esta aula explora a estrutura Fence Ratio com Long CUO, uma estratégia de produto estruturado projetada para cenários com alta volatilidade implícita e juros elevados. O foco está na composição técnica da operação, que combina compra do ativo objeto, venda de calls em lote dobrado, compra de puts para proteção parcial e a adição de uma Call Up and Out (CUO) para criar uma região de ganho dobrado até a barreira superior. A análise cobre a dinâmica de marcações a mercado, impactos do Vega e a simulação temporal do Theta ao longo da vida da estrutura.

• O aluno verá como aplicar essa estratégia na prática, especialmente em ativos como MGLU3, com alta volatilidade implícita. Serão avaliadas regiões de lucro, perdas potenciais e momentos críticos da operação, incluindo efeitos da proximidade da barreira, risco de margem adicional e viabilidade de destrate antecipado. A estrutura é ideal para quem busca exposição alavancada a cenários de alta moderada, com proteção parcial contra quedas e entrada de caixa positiva no início.

• Ferramentas como simuladores vetoriais, planilhas Excel e o software Apreciador são utilizadas para construir, analisar e precificar a operação em diferentes cenários de mercado. A aula inclui também simulações de Monte Carlo, evidenciando o comportamento da CUO e os efeitos de volatilidade de caminho (path-dependência). É recomendada para profissionais com experiência em derivativos, interessados em estratégias assimétricas de retorno com foco em gestão de risco e decisões táticas de portfólio.

• A estratégia Fence com Knock-In é uma técnica avançada de derivativos projetada para otimizar retornos e gerenciar riscos em mercados voláteis. Ela se baseia na compra de um ativo, na aquisição de uma put para proteção e, crucialmente, na venda de uma Call Up-and-Out (CUO). A CUO substitui a call tradicional, permitindo um financiamento mais eficiente da put e oferecendo proteção parcial na queda, ao mesmo tempo em que proporciona uma aderência ilimitada na alta até que uma barreira predefinida seja atingida. Esta configuração é particularmente eficaz em cenários de alta volatilidade implícita, onde o prêmio da CUO é substancial, e quando se espera uma valorização moderada do ativo.

• A aplicabilidade e o sucesso da estratégia dependem de uma análise técnica rigorosa e da seleção de ativos que se alinhem às condições ideais de mercado, como estar próximo aos seus raios históricos e apresentar volatilidade elevada. A gestão de risco é fundamental, pois, embora a estratégia ofereça proteção na queda, a superação da barreira da CUO pode limitar a alavancagem em movimentos de alta muito expressivos. A precificação da estrutura é sensível à volatilidade e aos forward points, exigindo calibração cuidadosa para otimizar a relação custo-benefício.

• A gestão dinâmica da Fence com Knock-In é essencial, com a probabilidade de a CUO ser destratada (virar pó) em cenários de mercado estável ou de alta gradual, o que gera lucro. Em situações de forte alta, a CUO pode se comportar como uma call vanilla, e em quedas, o put spread atua como proteção. A estratégia é considerada mais segura que a compra direta do ativo, pois ameniza a renda variável e permite oxigenar a carteira do investidor. A comunicação com o analista e a tomada de decisões ativas sobre destrato ou rolagem são cruciais para maximizar os resultados e adaptar a operação às mudanças do mercado.